内蒙惠山一定牛走势图:“投行已经完全变了”,《新世纪周刊》专访James Gorman

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避免金融?;?,最关键的因素是流动性管理;独立大型投行时代已经结束;金融业需要更严格的监管

问:王力为 财新记者 答:高闻(James Gorman) 摩根士丹利董事会主席、CEO

距2008年金融?;⒁延形迥?。那场?;谋淞嗣拦鹑谝档母窬??;治宕缶尥贰炊沟潜荒Ω笸ㄊ展?、雷曼兄弟轰然崩塌、美林被迫与美国银行合并,就连摩根士丹利与高盛也岌岌可危。只是在美国政府的帮助下,他们止步于悬崖。摩根士丹利CEO高闻(James Gorman)成为在?;蟮谝晃簧衔坏幕纸鹑诰揠⑿抡泼湃?。如何回望当年的金融?;??如何看待?;笕找嫜细竦募喙芑肪??

财新:你在摩根士丹利经历了整个金融?;?,并成为公司首席执行官。你认为金融?;母驹蚴鞘裁??

高闻:这是人们不时回望的一个很好的问题,因为我们都不希望再有一次那样的?;鱿?。避免他再度发生的最好方法,就是理解其根本原因。这其中,最关键的因素是流动性。银行从储户及其他人处吸收资金,用于借贷。但当储户对银行失去信心,他们希望取回自己的钱时,银行必须有足够的流动性资金以保障提现。

我们发现,金融?;诩?,大多数银行没有足够的流动性资金。随着客户开始担心银行的健康状况,看到银行资本金出现亏损,他们就会担心自己的钱,希望可以把资金从金融体系里转移到一个安全的机构。

这进而制造了市场恐慌,一些银行无法应对,问题蔓延,状况较好的银行进而也面临流动性问题。所以,问题的核心是对金融机构运营安全性的担忧,以及随之而来的信心崩塌。

财新:摩根士丹利怎样得以幸存?

高闻:摩根士丹利能存活下来是因为,我们相比那些破产的机构有更多的流动性,同时信用问题相对较少。我们还与三菱日联金融集团(MUFG)达成协议,由他们购买摩根士丹利22%的股份并注资90亿美元。但那之后,美国政府审视了最主要的八九家金融机构的总体状况后,认为我们总体上做得并不够,于是要求我们从政府处拿额外的资金。困难之处是我们需要以非常高的、近乎惩罚性的代价还本付息。因此,其后所有大银行都有动力募集新的资本金,归还美国政府的借款,我们事实上也完成了这一任务。

财新:你能讲讲金融?;诩淠愕母鋈司??你是如何带领摩根士丹利走出?;??

高闻:我个人的感受是,那段时间太折磨人了。许多个夜晚,我都睡在办公室的沙发上。我的结婚纪念日时,本应带着妻子出去吃饭、看剧,但我惟一能做的就是去到餐厅跟她说声抱歉,然后回到办公室继续战斗。我们工作得都很辛苦,压力巨大。但好在摩根士丹利有一个很好的团队。我把那段时期称为脆弱期,因为当时整个公司都很脆弱。?;?,我们又度过了一段治愈期,做了许多令摩根士丹利重回健康的改变。如今,疗伤期已经结束,我们业绩向好。

财新:距离金融?;迥?,摩根士丹利2013年三季度的营业收入增长达到50%,股价当年累计上涨超过50%。这是因为华尔街的好日子重新到来,还是摩根士丹利有什么独门秘笈?

高闻:我对所需要的一系列改变很明确。我觉得公司需要更好的平衡,于是从花旗银行处买下美邦(Smith Barney)。这一收购使我们成为规模在美国数一数二的财富管理公司,管理着1.8万亿美元的客户资产。并购带来很强的稳定性,等到我们成功地整合了美邦的业务,市场看到了这笔交易的价值、收购的价格及我们的努力,认为这是一笔很好的交易。这一因素,加之公司传统业务向好的收入和利润,是增强市场对我们的信心,进而推动我们股价的原因。

财新:有人认为,美联储的量化宽松(QE)造成了扭曲,最终并不是“主街”而是华尔街在受益,你怎么看?

高闻:我不认同,实际上这是荒谬的结论。第二轮QE旨在刺激经济,结果是就业的增加。失业率已经从10%下降到了7%,这创造了就业岗位,而且是大批量的,这当然就是在帮助“主街”。对于资产价格,如果你看金融机构的表现,他们的资本回报率低于10%。因此我不认为资产价格上涨是金融机构业绩抢眼的原因。相反,市场条件改善更多地来自个人账户、他们的储蓄账户,在过去两年里显著地改善了,比之前的十年状况要好得多。

财新:最近几个月来,美国监管机构持续调查金融?;耙恍┲饕械牟僮菪形?,你认为这样做公平吗?

高闻:如果存在不正当行为,这当然是公平的。银行的职责就是以恰当的操作方式服务社会。如果它们行径恶劣,监管机构应当对其进行处罚。摩根士丹利已经会见监管机构多次,我相信他们对我们的行为和运作是满意的。但是如果摩根士丹利存在问题,我们无疑应该承担相应责任。

财新:现在的监管似乎越来越严格,摩根士丹利打算怎样应对这一变化?

高闻:我认为,监管确实应该更加严格,因为那段时间金融体系几乎崩溃。我们经历了大萧条以来最严重的金融?;?。政治团体和监管机构期待发生改变,对此我不感到意外,也不意外他们希望金融机构更趋于保守,这意义重大。作为一个公司,我们惟有去适应。我们实施了风险管理。我的经营理念是,不去幻想这个世界要不同于现实,而是接受我们所处的这一环境,调整自己的业务。

财新:你支持旨在禁止银行从事自营业务的沃尔克法则吗?

高闻:如果是我,我可能会用不同的方式来实现沃尔克法则。我前一段曾与沃尔克(Paul Volcker)本人吃了顿饭,我对他对公共服务做出的巨大贡献抱有很高的敬意。但这套法则总的来说过于复杂了,这也是为什么它的制订需要花那么长的时间,到目前为止还没有完成。我个人会选择一种更加简单的方法。但当然,在这方面我的话并不算数。

财新:大银行们相较经济体的规模,事实上在?;蟊涞酶罅??!按蠖坏埂蔽侍馐窃诒涞迷嚼丛窖现芈??

高闻:不,我不这样认为。金融?;衅撇拇蟛糠只苟际枪婺=闲〉?。问题甚至可以说是“小而不稳”,而不是“大而不倒”。所以那些小规模的金融机构才是我更为担心的。

财新:一些金融机构雇佣高官子女的做法在中国和美国都引起了很大争议。作为往往站在道德制高点上的西方企业,摩根士丹利以及你本人对此持何种看法?

高闻:我认为雇佣员工首先需要看的是那个候选人是不是有能力。如果那个合适的候选人恰好来自这个或那个高官家庭,我认为后者的重要性当然没有前者重要。应聘者不应由于他们的背景受到不公正待遇,或者占便宜。我不期待看到任何这样的丑闻。我不认为大摩会出现任何此类丑闻!

财新:在金融?;亩シ迨逼?,摩根士丹利转型成为银行控股公司,变成一家商业银行。这是好事还是坏事?

高闻:我认为这是一个好事情。大型投行独立存在的时代已经结束。我们自己和主要竞争对手都一夜之间变成了银行控股公司。这是一个保证金融系统安全的必要过程。因此,我认为这种转型是好事。

财新:现在,商业银行业务占多大比例?

高闻:我们不是传统商业银行,像一些传统的全球性银行一样。实际上,我们建立了自己的储蓄业务,并成为美国第十大吸收存款的机构,接管了1300亿美元存款。所以我们越来越像一个商业银行,但同时也是投资银行。

财新:金融?;两裎迥昙?,投行的图景有怎样的变化?又有什么趋势?

高闻:我认为,它已经完全改变了。所有的投行,除了一些非常小的,都成为大型银行的一部分,或者自己成为了大型银行。受到的监管也更多,资产负债表更小,它们拥有更多资金,杠杆率更低。投行现在比金融?;案鞅J?,这就回到了再往前10年或者15年时本来的样子。摩根士丹利比以往更加保守、谨慎、耐心,这一点我很骄傲。

财新:都说投资银行是一门艺术,而商业银行是一门科学。你怎么看?

高闻:作为上市公司,我们可能更倾向于科学。在私人合伙制的年月里,或许更像艺术。当你是上市公司时,你是在用公众的钱、投资者的钱冒险,你需要更多自律,设置更好的预算控制,成本管理,更专注于风险管理以保证不出差错。所有这些事都是这些机构运作时的组成部分。

■高闻(James Gorman)

现任摩根士丹利董事会主席和CEO。2006年,他作为财富管理部主席和CEO加入摩根士丹利;2007年至2009年间,他担任公司联席主席,负责财富管理和投资业务,以及公司经营和技术部门。

此前他曾任职于美林证券(Merrill Lynch)。他于1999年加入美林,任首席市场运营官(CMO);自2001年至2005年担任美国公司及全球私人客户业务主管。加入美林前,他曾任职于麦肯锡公司。